2025年半导体行业展望：AI与自主可控双轮驱动

摘要： 2024年，在AI和自主可控两大趋势的持续推动下，半导体行业呈现出复杂多样的发展态势。算力芯片巨头英伟达、Marvell等公司纷纷发布新品，对2025年算力需求保持乐观。与此同时，...

2024年，在AI和自主可控两大趋势的持续推动下，半导体行业呈现出复杂多样的发展态势。算力芯片巨头英伟达、Marvell等公司纷纷发布新品，对2025年算力需求保持乐观。与此同时，AI手机、PC、眼镜、玩具以及智能驾驶等终端设备的创新应用加速发展。美国在2025年1月将11家中国实体列入实体清单，进一步刺激了国产替代的需求。

从市场表现来看，2024年A股半导体指数涨幅显著，但12月跑输中国台湾和费城半导体指数。消费电子需求呈现弱复苏态势，而工业需求复苏依然乏力。手机市场出货量下滑，但AI相关创新应用带动增长；PC市场出货量趋于平稳；可穿戴设备领域，AI眼镜等新品备受瞩目；服务器市场，AI数据中心需求持续增长；汽车市场，新能源汽车销量增长迅速，智能驾驶渗透率提升。

库存方面，手机链芯片厂商库存小幅增加，而工业领域客户仍在去库存过程中。供给侧方面，2025年半导体晶圆厂扩产主要集中在先进制程，部分成熟制程产能也在持续增加。存储方面，主要厂商资本开支集中在HBM等高端DRAM产品；逻辑芯片方面，台积电等公司继续加大先进制程的产能投入。

价格方面，12月存储价格偏弱，MCU价格持续筑底。模拟芯片价格相对稳定，功率器件价格分化明显。销售方面，全球半导体月度销售额连续第七个月环比增长。

产业链方面，部分环节景气度有所改善。设计公司中，处理器芯片需求强劲，国内外公司积极布局AI相关产品；MCU市场价格稳定，但订单能见度不高；存储市场，高端产品如HBM需求强劲，但消费级产品需求复苏不及预期；模拟芯片公司积极开拓AI算力和创新终端市场；射频芯片市场竞争激烈；CIS市场，国内厂商持续突破高端产品线；功率半导体市场，AI数据中心需求带来新的增长点。

代工环节，先进制程产能利用率高，部分成熟制程价格上调。封测行业整体景气度稳定，国内公司投资布局积极。设备、材料和零部件领域，自主可控成为主线，同时关注平台化整合和新品突破。EDA/IP领域，中国电子集团成为华大九天实控人，进一步推动国产替代进程。

投资建议：关注算力需求爆发和自主可控逻辑持续加强的GPU、代工、设备、封测、材料和EDA/IP等公司；关注AI终端和智能车等新品带来的产业链机会；关注业绩向好趋势明显的公司。具体标的包括海光信息、寒武纪、龙芯中科、澜起科技、聚辰股份等，以及在设备、材料、封测、EDA/IP、消费类IC、模拟芯片、功率半导体、MCU、存储芯片、特种IC等领域的优质公司。

风险提示：终端需求不及预期；库存去化不及预期；半导体国产替代进程不及预期；行业竞争加剧等。