贸易担忧情绪升温：加元走强，美元承压

摘要： 贸易担忧情绪升温，加元走强，美元承压特朗普的“过渡期”论与市场恐慌本周初，美元指数（DXY）持续走弱，这背后是市场对美国经济前景的忧虑。直接导火索是美国总统特朗普的表态，他...

贸易担忧情绪升温，加元走强，美元承压

特朗普的“过渡期”论与市场恐慌

本周初，美元指数（DXY）持续走弱，这背后是市场对美国经济前景的忧虑。直接导火索是美国总统特朗普的表态，他声称美国经济正处于“过渡期”，这番话被市场解读为经济增长可能放缓的信号。这种解读并非空穴来风。特朗普政府一直以来的贸易保护主义政策，已经开始显现负面影响。关税壁垒提高了美国企业的生产成本，挤压了利润空间，最终损害了整体经济的活力。

然而，我认为市场对“过渡期”的理解可能过于片面。特朗普喜欢用出人意料的言论来搅动市场，这已经是公开的秘密。他的真实意图，也许是想通过这种方式来向美联储施压，迫使其采取更为宽松的货币政策，以刺激经济增长。毕竟，在特朗普看来，一切问题都可以通过降息来解决。

美联储的按兵不动与市场期待的落空

尽管市场存在诸多不确定性，但美联储主席鲍威尔表示，目前没有立即调整货币政策的必要。旧金山联储主席戴利也指出，商业不确定性上升可能会抑制需求，但这还不足以促使美联储调整利率。这意味着，短期内美联储可能不会采取激进的政策行动，而是选择观望，等待更多经济数据来指明方向。

美联储的这种“佛系”态度，无疑让那些期望降息的市场参与者感到失望。他们原本指望美联储能够及时出手，挽救可能下滑的经济。但是，美联储似乎并不急于出手，而是坚持其一贯的谨慎态度。这种态度，固然有助于维护货币政策的独立性，但也可能错失良机，导致经济形势进一步恶化。

加元的坚挺与贸易战的阴影

美国商务部长罗斯宣布，特朗普政府2月份宣布的25%进口关税将于本周三正式生效，其中也包括对加拿大和墨西哥的部分产品。虽然美国的钢铁制造商对此表示支持，但下游制造商可能面临更高的成本，进而影响制造业的增长。市场普遍预期，加拿大央行将在3月份的议息会议上降息25个基点，以缓解经济增长放缓的压力。加拿大帝国商业银行（CIBC）预测，加拿大央行将把基准利率下调至1.75%，如果贸易担忧情绪持续，未来可能会进一步降息。

加拿大经济高度依赖贸易，与美国的贸易往来占据其GDP的重要部分。新一轮关税可能会拖累加拿大经济增长，从而促使央行采取宽松政策。尽管市场预期降息，但加元并未出现大幅下跌，反而因美元走弱而维持强势。美元兑加元（USD/CAD）连续两日下跌，目前交投于1.4440附近，显示出市场对美联储和加拿大央行政策前景的博弈。

但我个人认为，加元的坚挺可能只是昙花一现。加拿大经济的结构性问题，以及对美国市场的过度依赖，使其在全球贸易紧张局势中显得尤为脆弱。一旦贸易战全面爆发，加拿大经济将难以独善其身，加元的下行压力将是巨大的。例如，2018年美国对加拿大征收钢铝关税后，加拿大经济确实受到了冲击，相关产业的就业和投资都出现了下滑（数据来源：加拿大统计局）。尽管加元短期内可能受到一些因素的支撑，但长期来看，其前景并不乐观。