交银国际看好英伟达：AI加速芯片市场龙头地位稳固，目标价170美元

摘要： 交银国际发布研究报告，首次覆盖英伟达股票，给予“买入”评级，目标价170美元。该行预计英伟达2024财年和2025财年的非通用会计准则(non-GAAP)每股盈利分别为2.95美元...

交银国际发布研究报告，首次覆盖英伟达股票，给予“买入”评级，目标价170美元。该行预计英伟达2024财年和2025财年的非通用会计准则(non-GAAP)每股盈利分别为2.95美元和4.32美元。报告认为，市场对英伟达2026年收入能见度的提高以及零售GPU业务的兴起，将是未来股价上涨的重要催化剂。

报告强调，英伟达在加速计算芯片领域长期占据主导地位。针对近期市场上关于ASIC挑战英伟达市场份额的讨论，交银国际通过测算认为，英伟达在2025年仍将占据超过87%的AI加速芯片市场份额，并在相当长的一段时间内（至少到2027年）保持80%以上的市场份额。虽然随着大模型算法演进速度放缓以及推理任务比例增加，ASIC的市场份额可能会增加，但这一过程将是缓慢渐进的。此外，大模型算法的持续演进将提高开发ASIC解决方案的难度，ASIC解决方案的可扩展性仍需进一步观察。相比之下，英伟达基于CUDA的解决方案将继续保持其灵活性优势。

报告还预测，英伟达明年可能获得全球66%的CoWoS产能。Blackwell在第四财季开始发货后，英伟达数据中心业务收入在2025财年可能达到1734亿美元。报告指出，在前三个季度和第三季度，中国内地市场分别占英伟达收入的12.7%和15.4%，中国内地市场长期以来并将继续是英伟达最重要的市场之一。

总而言之，交银国际对英伟达的长期增长潜力充满信心，认为其在AI加速计算芯片领域的领先地位难以撼动，并预计公司未来业绩将持续强劲增长。 然而，投资者也需要注意报告中提到的潜在风险，例如ASIC技术的进步以及地缘政治因素等。 这份报告为投资者提供了对英伟达未来发展趋势的全面分析，但投资者仍需结合自身风险承受能力进行独立判断。