英伟达即将发布财报：DeepSeek事件或将戳破AI泡沫？

摘要： 近期，财经作者Damir Tokic发表文章，对英伟达即将发布的第四季度财报表达看跌态度。他认为，即使不考虑DeepSeek事件的影响，英伟达的营收增长已持续放缓，而高达30倍的市...

近期，财经作者Damir Tokic发表文章，对英伟达即将发布的第四季度财报表达看跌态度。他认为，即使不考虑DeepSeek事件的影响，英伟达的营收增长已持续放缓，而高达30倍的市销率也表明其估值偏高。

Tokic早在2024年6月英伟达股价在138美元左右时就已给出看跌评级，主要基于股价高估和营收增速放缓两点。此后8个月，英伟达股价波动剧烈，但整体维持在138-139美元区间徘徊。他认为，股价走势正处于筑顶阶段。

尽管市场预期英伟达第四季度营收将达到880.9亿美元，同比增长72%，但Tokic认为，考虑到当前的估值，这样的增长率并不令人满意。他预计，英伟达此次的业绩超出预期幅度可能较前几个季度有所缩小，甚至可能出现业绩指引不及预期的情况。

更重要的是，Tokic特别关注DeepSeek事件的影响。DeepSeek公司利用英伟达相对低端的芯片，以极低的成本开发出了出色的大语言模型，这直接导致生成式AI模型对高端芯片的需求减少，进而可能影响英伟达的营收。

他认为，大型科技公司可能尚未完全消化DeepSeek事件的影响，在发布财报时仍会维持生成式AI资本支出增加的预期。但随着时间的推移，他们会逐渐意识到DeepSeek事件对资本支出格局的深远影响，从而导致2025年该领域的资本支出难以再实现巨额增长。

Tokic预测，英伟达将在财报中承认DeepSeek事件的负面影响，并给出低于市场预期的业绩指引，甚至可能出现季度零增长的情况。这将成为戳破生成式AI泡沫的关键因素。

美联储副主席巴尔也对生成式AI的过度炒作表示担忧，认为其实际创造的价值可能被高估。

总而言之，Tokic认为，无论是否考虑DeepSeek事件，英伟达股价都存在下行风险。DeepSeek事件的出现则进一步加剧了这种风险，使其看跌评级更加确凿。