地缘政治风险与油轮市场：美国制裁下的油运景气度分析

摘要： 2022年以来，中东和俄乌地缘冲突加剧，全球贸易格局发生巨变，对海运行业，特别是油轮运输市场造成深远影响。美国对俄罗斯石油生产和出口实施的制裁，涉及183艘油轮（其中113艘为原油...

2022年以来，中东和俄乌地缘冲突加剧，全球贸易格局发生巨变，对海运行业，特别是油轮运输市场造成深远影响。美国对俄罗斯石油生产和出口实施的制裁，涉及183艘油轮（其中113艘为原油轮），占全球原油轮总运力的2.82%，导致油轮运价暴涨。此次制裁对VLCC、苏伊士型和阿芙拉型油轮的运力造成显著冲击，短期内供给减少，推高油价。

然而，长期来看，西方国家持续制裁“影子船队”（约900艘，其中VLCC占比13.9%），特别是那些运输俄罗斯、委内瑞拉和伊朗石油的船只，这将释放更多合规油运需求，提振油运市场景气度。此外，VLCC平均船龄达12.41年，老旧船舶的拆解将进一步对冲新增运力，缓解运力过剩压力。

展望未来，2025年中国原油需求增长以及OPEC+增产周期，都将推动油运需求。由于20-22年原油轮新签合同量较低，2024年运力增长缓慢，加上VLCC船队老龄化严重和拆解周期的到来，油运供需紧张局面将进一步加剧。Clarksons预测2025年原油轮和VLCC供需差分别为-1.1%和-1.9%。因此，我们持续看好油运景气度提升，但需关注地缘政治风险、运力退出不及预期以及原油需求大幅波动等潜在风险。