区块链视角下股价操纵：加强投资者保护刻不容缓

摘要： 近年来，证监会加大对证券市场操纵行为的打击力度，公布了多个典型案例，如昊志机电、金陵体育、恒润股份等，彰显了监管决心。然而，现有索赔机制存在不足，主要体现在对受损投资者的保护力度不...

近年来，证监会加大对证券市场操纵行为的打击力度，公布了多个典型案例，如昊志机电、金陵体育、恒润股份等，彰显了监管决心。然而，现有索赔机制存在不足，主要体现在对受损投资者的保护力度不够，责任认定模糊，以及因果关系判定困难等方面。本文将从区块链技术的角度出发，探讨如何改进现有的监管体系，加强对投资者的保护。

首先，现有索赔体系主要针对上市公司，但上市公司往往是“委托方”，实际控制人和高管层才是操纵行为的实际执行者。投资者向上市公司索赔，如同“委托方”向“委托方”索赔，责任划分模糊。因此，未来应将民事追责重点放在主要责任人身上，尤其是公司管理层，特别是那些在股价操纵中扮演“里应外合”角色的管理人员。区块链技术可以提供不可篡改的交易记录，清晰记录资金流向及相关人员的参与情况，为责任认定提供有力证据。

其次，股价操纵的因果关系判定困难。操纵行为往往持续时间较长，投资者买卖时间和仓位不一，导致损失难以界定。传统方式下，追溯难度较大，成本也高。区块链技术可以记录每个投资者的交易行为、时间、数量和价格，形成完整的链上数据，方便追溯和量化操纵行为造成的损失。智能合约可以根据预设规则自动计算投资者的损失，提高赔偿效率。

此外，虚假陈述行为的因果关系相对清晰，可以作为追责的切入点。监管层可以先从虚假陈述入手，锁定责任人，再通过民事诉讼进行追责。区块链技术可以记录所有公开信息及相关人员的发布行为，为虚假陈述的认定提供证据。

针对仅通过资金优势操纵股价的行为，可以考虑设立专项基金，用于赔偿受损投资者。赔偿金额可以根据投资者的买入节点和股价最大跌幅出现时间段来界定。区块链技术可以保证基金的透明和安全管理，确保赔偿资金的合理分配。

总而言之，打击股价操纵行为，不仅需要加大处罚力度，更要加强对受损投资者的保护。结合区块链技术的不可篡改、透明公开等特性，可以改进现有的监管机制，完善责任认定和赔偿机制，提高效率，降低成本，最终实现资本市场的公平、透明和稳定发展。未来，监管机构应积极探索区块链技术在证券市场监管中的应用，建立更完善的民事追责机制，保障投资者利益，增强市场信心，推动资本市场健康稳定发展。