2025年半导体行业或迎大周期：AI驱动需求，国产化加速

摘要： 国金证券研报指出，2025年半导体行业有望迎来需求、产能、库存三重周期共振，开启新一轮上行周期。该研报分析了半导体行业周期性波动，将周期分为8-10年的需求周期、4-6年的产能...

国金证券研报指出，2025年半导体行业有望迎来需求、产能、库存三重周期共振，开启新一轮上行周期。

该研报分析了半导体行业周期性波动，将周期分为8-10年的需求周期、4-6年的产能周期和3-5个季度的库存周期。历史经验表明，新兴技术驱动产品升级是开启大周期关键。研报认为，AI将成为推动行业进入下一个大周期的引擎。

目前，AI发展仍处于早期阶段，主要集中在基础大模型迭代和云厂商争夺算力资源。但随着可用数据瓶颈的出现，大模型迭代速度放缓，预计2025年生成式AI应用将成为主流，带动“AI+X”终端设备需求爆发，包括AI手机、AI PC、AI眼镜等，从而推动芯片需求增长。

此外，当前晶圆代工产能利用率持续提升，芯片库存处于低位，加上“AI+”终端需求即将爆发，这预示着2025年需求、产能、库存三重周期有望共振。

研报还强调了半导体产业链自主可控的重要性，看好半导体设备/零部件、材料及国产算力产业链。投资逻辑方面，建议关注AI基础设施和AI应用，重点关注AI算力芯片、存储器(HBM)、数字Soc芯片等。同时，看好半导体设备/零部件的国产化进程。

风险提示：AI端侧发展不及预期、消费电子复苏低于预期、AI应用落地不达预期、半导体库存去化慢于预期，晶圆厂资本开支低于预期。